۲۰۲۵: سال شوکهای بازار، شگفتیها و آشفتگی مالی جهانی
اکثر سرمایهگذاران و تحلیلگران پیشبینی میکردند که با توجه به بازگشت دونالد ترامپ به قدرت در بزرگترین اقتصاد جهان، امسال متفاوت خواهد بود، اما کمتر کسی میتوانست حدس بزند که این روند یا نتایج نهایی چقدر وحشی خواهد شد.
سهام جهانی از سقوط تعرفههای "روز آزادی" در ماه آوریل بهبود یافت و در سال ۲۰۲۵، ۲۱ درصد افزایش یافته است - ششمین سال افزایش دو رقمی در هفت سال گذشته - اما به جای دیگری نگاه کنید و شگفتیها از راه میرسند.
طلا، امنترین بندر در طوفان، در بهترین سال خود از زمان بحران نفتی ۱۹۷۹، تقریباً ۷۰ درصد افزایش یافته است، در حالی که دلار آمریکا تقریباً ۱۰ درصد کاهش یافته است، نفت تقریباً ۱۷ درصد کاهش یافته است، با این حال اوراق قرضه بیارزش در بازارهای بدهی افزایش یافتهاند.
"هفت باشکوه" ایالات متحده به نظر میرسد غولهای فناوری از زمانی که انویدیا، شرکت محبوب هوش مصنوعی، در ماه اکتبر به اولین شرکت ۵ تریلیون دلاری جهان تبدیل شد، بخشی از درخشش خود را از دست دادهاند و بیتکوین نیز ناگهان یک سوم ارزش خود را از دست داده است.
بیل کمپبل، مدیر صندوق دابللاین، سال ۲۰۲۵ را «سال تغییر و سال شگفتیها» توصیف کرد، چرا که همه این تحولات بزرگ در همان مسائل تکاندهنده - جنگ تجاری، ژئوپلیتیک و بدهی - «در هم تنیده» شدهاند.
رونق ۵۵ درصدی سهام سازندگان سلاح اروپایی نیز توسط ترامپ هدایت شده است، به دنبال نشانههایی مبنی بر اینکه او حمایت نظامی اروپا را کاهش خواهد داد و منطقه - و سایر اعضای ناتو - را مجبور به مسلح شدن مجدد میکند.
این امر همچنین به ایجاد بهترین سال برای سهام بانکی اروپا از سال ۱۹۹۷ کمک کرد، در حالی که جهش ۷۰ درصدی در سهام کره جنوبی و بازده نزدیک به ۱۰۰ درصدی اوراق قرضه نکول شده ونزوئلا نیز مشاهده شده است. نقره و پلاتین به ترتیب ۱۶۵ و ۱۴۵ درصد افزایش یافتهاند که حتی خیرهکنندهتر است.
سه مورد از کاهش نرخ بهره در ایالات متحده، انتقادات ترامپ از فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) و نگرانیهای گستردهتر در مورد بدهی، همگی بر بازارهای اوراق قرضه تأثیر گذاشتهاند.
برنامههای هزینهای "بزرگ و زیبا"ی رئیس جمهور ایالات متحده باعث شد که بازده اوراق خزانهداری 30 ساله در ماه مه از 5.1 درصد فراتر رود و به بالاترین حد خود از سال 2007 برسد. اگرچه اکنون به 4.8 درصد بازگشته است، اما شکاف رو به گسترش با نرخهای کوتاهمدت که بانکداران آن را "حق بیمه مدتدار" مینامند، دوباره باعث نگرانی شده است.
بازده اوراق قرضه 30 ساله ژاپن نیز به رکورد بالایی بازگشته است. نکته قابل توجه این است که نوسانات بازار اوراق قرضه جهانی در پایینترین سطح چهار ساله خود قرار دارد و بدهی بازارهای نوظهور با ارز محلی بهترین سال خود را از سال 2009 تجربه کرده است.
همه اینها درخشان است
کاهش دلار باعث میشود یورو در سال 2025 تقریباً 14 درصد و فرانک سوئیس 14.5 درصد افزایش یابد. یوان چین به تازگی از مرز ۷ دلار عبور کرده است، در حالی که افت شدید ین در ماه دسامبر، ارزش آن را برای کل سال ثابت نگه داشته است.
تعامل مجدد ترامپ با ولادیمیر پوتین، رئیس جمهور روسیه، به افزایش ۴۰ درصدی روبل کمک کرده است، اگرچه همچنان به شدت تحت تأثیر تحریمها قرار دارد و تنها با کاهش ۳۴ درصدی سدی غنا، تولیدکننده طلا، پیشتاز است.
زلوتی لهستان، کرون چک و فورینت مجارستان همگی بین ۱۵ تا ۲۰ درصد قویتر شدهاند و دلار تایوان تنها در دو روز در ماه مه ۸ درصد افزایش یافت، در حالی که پزوی مکزیک و پزوی برزیل هر دو از جنگ تجاری جان سالم به در بردند و سود دو رقمی کسب کردند.
جانی گولدن، رئیس تحقیقات استراتژی درآمد ثابت بازارهای نوظهور در جی. پی. مورگان، گفت: "ما فکر نمیکنیم که این فقط یک پدیده کوتاهمدت باشد. ما فکر میکنیم چرخه بازار نزولی برای ارزهای بازارهای نوظهور که ۱۴ سال طول کشیده بود، اکنون در اینجا تغییر کرده است."
آرژانتین یکی دیگر از موارد برجسته بوده است. بازارهای آن زمانی که خاویر مایلی، رئیس جمهور، در ماه سپتامبر در انتخابات منطقهای شکست سختی خورد، سقوط کردند، اما چند هفته بعد، زمانی که تعهد 20 میلیارد دلاری ترامپ به مایلی کمک کرد تا در انتخابات میاندورهای ملی پیروز شود، به شدت سقوط کردند.
در حوزه ارزهای دیجیتال، ترامپ یک میمکوین راهاندازی کرد و چانگپنگ ژائو، بنیانگذار بایننس، را عفو ریاست جمهوری کرد. بیتکوین در ماه اکتبر به بالاترین قیمت خود یعنی بالای 125000 دلار رسید، اما سپس به 88000 دلار سقوط کرد و سال را با کاهش تقریباً 7 درصدی به پایان خواهد رساند.
سال نو، ترسهای جدید
سال آینده نیز شروع آرامی نخواهد بود.
ترامپ در حال حاضر برای انتخابات میاندورهای در ماه نوامبر آماده میشود و انتظار میرود به زودی رئیس جدید فدرال رزرو خود را معرفی کند، که میتواند برای استقلال بانک مرکزی بسیار مهم باشد.
سرمایهگذاران به دنبال این خواهند بود که ببینند آیا اقتصاد چین میتواند به پیشرفت خود ادامه دهد یا خیر. اسرائیل قبل از پایان اکتبر انتخابات برگزار خواهد کرد که آتشبس شکننده غزه را در کانون توجه قرار خواهد داد. پایان دادن به جنگ اوکراین همچنان به طرز وحشتناکی دشوار است، در حالی که ویکتور اوربان با سختترین انتخابات خود تاکنون در مجارستان در ماه آوریل روبرو است و کلمبیا و برزیل به ترتیب در ماه مه و اکتبر انتخابات مهمی را آغاز میکنند.
و سپس همه ناشناختههای هوش مصنوعی وجود دارد.
مت کینگ، بنیانگذار Satori Insights، گفت که بازارها در سال 2026 در یک وضعیت "قابل توجه" از نظر ارزشگذاری و با رهبرانی مانند ترامپ که "به دنبال بهانههایی" برای دادن پول به رأیدهندگان از طریق محرک یا معافیتهای مالیاتی هستند، وارد میشوند.
"در حال حاضر شما شروع به دیدن ترکهایی کردهاید که در لبهها ظاهر میشوند، از نظر رشد حق بیمه مدتدار (در بازار اوراق قرضه)، از نظر فروش ناگهانی بیتکوین و از نظر افزایش مداوم قیمت طلا."