Trump e la Federal Reserve: uno scontro tra politica e valuta nell'era delle guerre commerciali

Dal ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca, la politica monetaria statunitense è precipitata in un periodo di incertezza e cautela. La Federal Reserve (Fed) ha sospeso ogni ulteriore taglio dei tassi di interesse, preferendo attendere l'intensificarsi delle tensioni commerciali avviate dal presidente degli Stati Uniti contro i principali partner economici degli Stati Uniti.

Lo scorso anno, la Fed ha abbassato i tassi quattro volte, ma da dicembre li ha mantenuti in un intervallo compreso tra il 4,25% e il 4,50%, monitorando attentamente l'andamento del mercato del lavoro e l'inflazione.

Secondo Diane Swonk, capo economista di KPMG, l'incertezza regna ancora. "Finché i responsabili politici non saranno certi che i dazi non innescheranno un'impennata dell'inflazione, non cederanno di un millimetro", afferma.

Trump, da parte sua, non ha perso tempo a reagire. Dopo la sua rielezione, ha annunciato l'imposizione di dazi di almeno il 10% sulla maggior parte dei partner commerciali degli Stati Uniti, minacciando di applicarli già a luglio se non fosse stata concordata una proroga. Ha anche riacceso il confronto economico con la Cina, imponendo dazi sulle importazioni di acciaio, alluminio e veicoli, causando instabilità del mercato e un calo della fiducia dei consumatori.

Si prevede che gli effetti di queste misure avranno un impatto graduale sui prezzi al consumo nei prossimi tre o quattro mesi. Nonostante il rallentamento dell'occupazione e la contrazione del mercato del lavoro, il tasso di disoccupazione rimane stabile, mentre l'inflazione è diminuita, segno che le imprese stanno attualmente assorbendo la maggior parte dei dazi.

La Fed si sta preparando per una cruciale riunione di due giorni la prossima settimana, un'opportunità per gli analisti di rivalutare le prospettive di tagli dei tassi per il resto dell'anno. Ma le pressioni politiche si stanno intensificando. Trump ha pubblicamente chiesto al presidente della Fed Jerome Powell di tagliare i tassi di un intero punto percentuale, definendolo un "idiota" per il suo rifiuto di ottemperare.

Trump sostiene che ridurre il costo del debito pubblico sia fondamentale nel contesto attuale e che la Fed potrebbe sempre aumentare i tassi in futuro se l'inflazione dovesse aumentare. Powell, da parte sua, rimane fermamente convinto dell'indipendenza della banca centrale e rifiuta qualsiasi interferenza politica.

Gregory Daco, economista di Ernst & Young, ha affermato che i funzionari della Fed stanno aspettando risultati tangibili dalle politiche di Trump prima di agire. Powell, ha affermato, sta adottando un approccio di "cauta pazienza", basandosi su dati concreti piuttosto che su previsioni.

Mentre molti economisti mettono in guardia dagli effetti inflazionistici dei dazi e dal rallentamento della crescita, i sostenitori di Trump contano sui tagli fiscali per stimolare l'economia.

Le previsioni rimangono incerte: un deterioramento del mercato del lavoro potrebbe accelerare un altro taglio dei tassi, mentre un aumento dell'inflazione potrebbe spingere la Fed nella direzione opposta. La maggior parte degli analisti prevede ora due ulteriori tagli dei tassi entro la fine dell'anno, il primo a settembre.

Per Ryan Sweet di Oxford Economics, i mesi estivi saranno cruciali. "I responsabili politici esamineranno attentamente i dati per identificare eventuali pressioni inflazionistiche legate ai dazi. Stanno procedendo con cautela", spiega.

Infine, Diane Swonk sottolinea che il comportamento dei consumatori è cambiato dopo la pandemia di Covid-19. All'epoca, i pacchetti di stimolo contribuirono ad attutire l'aumento dei prezzi. Oggi, il timore è che il calo dei consumi riduca la domanda, complicando ulteriormente le scelte della Fed. Conclude: "Senza dazi, un taglio dei tassi sarebbe probabilmente già avvenuto, senza esitazione".