क्या आरबीआई की ब्याज दरों में कटौती और तरलता में ढील मांग को बढ़ाने और भारतीय अर्थव्यवस्था को बढ़ाने के लिए पर्याप्त होगी!

इस वर्ष, भारतीय रिजर्व बैंक ( आरबीआई ) ने नीतिगत दरों में 100 आधार अंकों की कटौती की और सीआरआर में भी 100 आधार अंकों की कटौती की, जिससे वित्तीय प्रणाली में महत्वपूर्ण तरलता आई।हालांकि, नुवामा की एक रिपोर्ट में मांग और खपत को लेकर चिंता जताई गई है कि 'कौन तरलता को धन में बदलेगा'।रिपोर्ट में यह सवाल उठाया गया है कि क्या ये उपाय मांग और आर्थिक गति को पुनर्जीवित करने के लिए पर्याप्त होंगे। ऐतिहासिक रूप से, दरों में कटौती तब सबसे प्रभावी रही है जब इसे राजकोषीय विस्तार या निर्यात में उछाल के साथ जोड़ा गया हो।रिपोर्ट के अनुसार, मौजूदा परिदृश्य दोनों मोर्चों पर चुनौतियां पेश करता है। कर राजस्व वृद्धि राष्ट्रीय जीडीपी वृद्धि से नीचे खिसकने के साथ, सरकार ऋण से बचती हुई है और राजकोषीय समेकन पर ध्यान केंद्रित कर रही है।जबकि कॉरपोरेट इंडिया , जो उच्च मुक्त नकदी प्रवाह पैदा कर रहा है, तरलता के बजाय मांग से विवश है, इसलिए लागत पर अंकुश लगाने और पूंजीगत व्यय को धीमा करने का विकल्प चुन रहा है।

इससे परिवार ही मुद्रा गुणक के प्राथमिक संभावित चालक बन जाते हैं, लेकिन कमजोर आय गतिशीलता और मौजूदा ऋणग्रस्तता मांग को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ाने की उनकी क्षमता को सीमित कर देती है।रिपोर्ट में कहा गया है कि भारत की मौद्रिक सहजता की प्रभावशीलता संरचनात्मक बाधाओं का सामना करती है। 2002 और 2008 जैसे पिछले सहजता चक्रों के विपरीत, जिनमें मजबूत राजकोषीय विस्तार और निर्यात में उछाल आया था, आज की नीति समर्थन कम व्यापक है। राजकोषीय नीति तटस्थ बनी हुई है, और वैश्विक व्यापार की संभावनाएं मंद हैं, जिससे तेज, वी-आकार की रिकवरी की संभावना सीमित हो गई है।रिपोर्ट में कहा गया है कि जीएसटी के पिछले दो आंकड़ों ने सकारात्मक रूप से आश्चर्यचकित किया है, लेकिन यह देखना होगा कि क्या यह बरकरार रहता है, अप्रैल और मई 2025 में 2 लाख करोड़ रुपये से अधिक का संग्रह होगा, लेकिन इसका एक बड़ा हिस्सा आयात पर कर से आ रहा है।वैश्विक मोर्चे पर, अमेरिका अपनी मुद्रा और ब्याज दरों के एक अद्वितीय उभरते बाजार शैली "ईएम-शैली" का अनुभव कर रहा है। अमेरिकी डॉलर का अवमूल्यन हुआ है जबकि ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि हुई है, जिससे इसकी सुरक्षित-पनाहगाह अपील कम हो गई है और विदेशी निवेशकों को अमेरिकी-मूल्यवान परिसंपत्तियों को बेचने के लिए प्रेरित किया जा रहा है।और इस गतिशीलता ने, कुछ हद तक, भारत सहित उभरते बाजारों को मुक्त कर दिया है , जिससे उन्हें उच्च अमेरिकी पैदावार के बावजूद दरों में कटौती करने की अनुमति मिली है। हालांकि, इस अलगाव को आत्म-सीमित के रूप में देखा जाता है, क्योंकि नए टैरिफ के साथ अमेरिकी व्यापार घाटे में कमी आने की उम्मीद है, जो वैश्विक व्यापार वृद्धि को प्रभावित कर सकता है और अमेरिकी डॉलर में गिरावट को सीमित कर सकता है।इसलिए, आरबीआई ने अपनी दरों में कटौती पहले ही कर दी है; मौजूदा नीति दर पिछले ऋण चक्र के निचले स्तरों से अधिक है। हल्की मुद्रास्फीति और स्थिर चालू खाता घाटे को देखते हुए, विश्लेषकों का सुझाव है कि आरबीआई को सार्थक आर्थिक सुधार को प्रोत्साहित करने के लिए और अधिक करने की आवश्यकता हो सकती है।