जेन स्ट्रीट ग्रुप ने अवैध लाभ कमाने के लिए डेरिवेटिव्स में हेरफेर कैसे किया: विशेषज्ञ सेबी के 4,843 करोड़ रुपये के पीछा करने के मामले को सुलझाते हैं

 एक प्रमुख घटनाक्रम में, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ( सेबी ) ने जेन स्ट्रीट ग्रुप के खिलाफ एक अंतरिम आदेश पारित किया है , जिसमें प्रतिभूति बाजार में हेरफेर करके, विशेष रूप से बैंक निफ्टी विकल्पों की समाप्ति के दिनों में, 4,843.57 करोड़ रुपये के अवैध लाभ को जब्त करने का आदेश दिया गया है।एएनआई ने खुदरा निवेशकों की कीमत पर बाजार की गतिविधियों से अनुचित और अवैध लाभ कमाने के लिए जेएस समूह द्वारा अपनाई गई ट्रेडिंग रणनीति को समझने के लिए विभिन्न विशेषज्ञों से बात की।एएनआई से बात करते हुए बीसीबी ब्रोकरेज के प्रबंध निदेशक उत्तम बागड़ी ने बताया कि जेन स्ट्रीट ने ऐसी रणनीति अपनाई, जिसमें नकदी और डेरिवेटिव खंडों के बीच संबंध का दुरुपयोग किया गया।बागड़ी ने कहा, "उन्होंने जो किया, वह यह था कि नकदी खंड में, वे मजबूत लंबी स्थिति लेते रहे। साथ ही, डेरिवेटिव खंड में, वे बहुत बड़ी स्थिति के साथ शॉर्ट जाते रहे।"सरल भाषा में जेन स्ट्रीट समूह के पूरे ट्रेडिंग पैटर्न को इस प्रकार समझाया जा सकता है।एक छोटे से गांव में दही और लस्सी का बाजार था। उनकी कीमतें जुड़ी हुई हैं। सुबह जेन स्ट्रीट ग्रुप जैसे हाई फ्रीक्वेंसी ट्रेडर्स (HFT) ने अपनी वित्तीय ताकत का इस्तेमाल करके बाजार पर कब्ज़ा कर लिया और कीमतें बढ़ा दीं। लस्सी की कीमतें भी उसी के अनुरूप बढ़ीं। दोपहर में, उन्होंने लस्सी पर बहुत ज़्यादा कीमत पर ऑप्शन बेचना शुरू कर दिया और दही पर मौजूदा बाजार कीमत से बहुत कम कीमत पर ऑप्शन खरीदना शुरू कर दिया।दही की कीमतों में लगातार तेजी को देखते हुए, बाजार ने बहुत कम प्रीमियम पर कम कीमतों पर पुट ऑप्शन बेचे। देर दोपहर में, एचएफटी ने दही को औने-पौने दामों पर बेचना शुरू कर दिया, जिससे लस्सी की कीमतें गिर गईं।पुट ऑप्शन बेचने वाले को भारी नुकसान हुआ। दही बेचने पर एचएफटी को कुछ नुकसान हुआ, लेकिन लस्सी पुट ऑप्शन खरीदने पर उसे कहीं ज़्यादा पैसे मिले।सेबी के आदेश में यह भी कहा गया है कि समूह ने नकदी बाजार में लंबी स्थिति बना ली है और मजबूत खरीद रुचि का आभास पैदा किया है।इस बीच, उन्होंने चुपचाप डेरिवेटिव मार्केट में बड़े पैमाने पर शॉर्ट पोजीशन बनाई। बाद में, उन्होंने अचानक कैश मार्केट में अपनी लॉन्ग पोजीशन बेचना शुरू कर दिया। इस तेज बिकवाली ने कीमतों को नीचे गिरा दिया, और क्योंकि उन्होंने डेरिवेटिव मार्केट में बड़ी शॉर्ट पोजीशन ली थी, इसलिए जब कैश मार्केट में कीमतें मामूली नुकसान के मुकाबले गिरीं, तो उन्हें बड़ा मुनाफा हुआ।बागड़ी ने कहा, "इस रणनीति से उन्हें डेरिवेटिव सेगमेंट में भारी मुनाफा हुआ, भले ही उन्हें नकद सेगमेंट में नुकसान उठाना पड़ा हो। इसका शुद्ध परिणाम यह हुआ कि उनके ट्रेडों के कारण बाजार में हुई हलचल के कारण उन्हें उल्लेखनीय लाभ हुआ।"सेबी का अंतरिम आदेश हाल के वर्षों में बाजार हेरफेर के खिलाफ की गई सबसे बड़ी कार्रवाइयों में से एक है और यह भारत के पूंजी बाजारों में परिष्कृत खिलाड़ियों की भूमिका पर सवाल उठाता है।सेबी ने यह भी बताया है कि इस ट्रेडिंग व्यवहार ने स्टॉक के समापन मूल्यों को प्रभावित किया, विशेष रूप से विकल्प समाप्ति के दिनों में। समूह ने कथित तौर पर डेरिवेटिव सेगमेंट में बड़े पैमाने पर पोजीशन ली और इंडेक्स को एक खास दिशा में धकेलने के लिए अंतिम कारोबारी घंटों के दौरान कैश सेगमेंट में आक्रामक ट्रेड किए।इस गतिविधि से उन्हें विकल्प अनुबंधों की समाप्ति से लाभ प्राप्त करने में मदद मिली, जिससे उनका मुनाफा और भी अधिक बढ़ गया।बागरी ने कहा कि ट्रेडिंग का यह तरीका बाजार में हेरफेर के अंतर्गत आता है। उन्होंने कहा, "नकदी बाजार में कम खिलाड़ी होते हैं, इसलिए ये बड़े सौदे आसानी से कीमतों की चाल को प्रभावित करते हैं। सेबी का मानना ​​है कि यह उचित या उचित नहीं है।"जब सेबी से अंतरिम आदेश पारित करने के बारे में पूछा गया तो बागड़ी ने कहा, " सेबी एक कड़ा संदेश देना चाहता है। चाहे आप छोटे व्यापारी हों या बड़े वैश्विक खिलाड़ी, यदि आप बाजार में हेरफेर करते हैं, तो वे कार्रवाई करेंगे। यह आदेश उस संदेश को पुष्ट करता है।"सेबी ने समूह को "संयुक्त रूप से और अलग-अलग" उत्तरदायी ठहराया है। इसका मतलब है कि सभी शामिल संस्थाएं या व्यक्ति 4,843 करोड़ रुपये के पूरे लाभ के लिए समान रूप से जिम्मेदार हैं, और कोई भी जवाबदेही से बच नहीं सकता है।खुदरा निवेशकों पर पड़ने वाले प्रभाव को समझाते हुए बागड़ी ने कहा, "बाजार प्रतिभागी अर्थव्यवस्था, राजनीति या अन्य बाहरी घटनाओं से संबंधित जोखिम स्वीकार करते हैं। लेकिन हेरफेर का जोखिम स्वीकार्य नहीं है। जब कीमतें अनुचित साधनों से प्रभावित हो रही हों, तो यह बाजार की अखंडता के लिए खतरा है।"खुदरा निवेशकों के लिए, बागरी ने सलाह दी कि "सुझावों पर भरोसा न करें या बाजार के प्रचार पर आँख मूंदकर भरोसा न करें। अगर आप आश्वस्त हैं, तो खुद बाजार का अध्ययन करें। अन्यथा, सलाह लें, चाहे वह म्यूचुअल फंड मैनेजर, स्टॉकब्रोकर, प्रमाणित निवेश सलाहकार या चार्टर्ड अकाउंटेंट जैसे विश्वसनीय पेशेवरों से हो। लेकिन सुनिश्चित करें कि सलाहकार वैध हो और आपके हितों को समझता हो। अधिकांश लोग अपने बाजार ज्ञान को बढ़ा-चढ़ाकर बताते हैं। मेरी सलाह है: अपने सलाहकार को बुद्धिमानी से चुनें"।एएनआई से बात करते हुए कोटक महिंद्रा एसेट मैनेजमेंट कंपनी के प्रबंध निदेशक नीलेश शाह ने कहा, "हाई-फ़्रीक्वेंसी ट्रेडर्स (एचएफटी) के पास एल्गोरिदम, बेहतर डेटा और विशाल वित्तीय ताकत जैसे शक्तिशाली उपकरण हैं। इससे उन्हें बड़े इंट्राडे दांव लगाने और बाजारों को हिलाने की शक्ति मिलती है। हाल ही में हुए एक अध्ययन से पता चला है कि एफएंडओ में 10 में से 9 प्रतिभागी पैसे खो देते हैं। एचएफटी उन कुछ लोगों में से हैं जो हर साल भारतीय बाजारों से अरबों कमाते हैं।"यद्यपि शाह ने सेबी के आदेश के कानूनी पहलुओं पर टिप्पणी करने से परहेज किया , लेकिन उन्होंने निष्पक्ष और समान अवसर की आवश्यकता पर बल दिया।सेबी का अंतरिम आदेश हाल के वर्षों में बाजार में हेरफेर के खिलाफ की गई सबसे बड़ी कार्रवाइयों में से एक है और यह भारत के पूंजी बाजारों में परिष्कृत खिलाड़ियों की भूमिका पर सवाल उठाता है।